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【狐妖小紅娘手遊 v1.0.82.0 安卓版】本周的庫存去化速度明顯放緩，供給雖有下降但降幅很小，庫存環比僅小幅下降並且年內首次高于去年同期。建材和板材的總庫存均高于去年同期，因此難有結構性機會。供給下滑主要由冷軋貢獻，目前冷軋盈利降到了2017年5月以來的最差水平，因此鋼廠主動減産冷軋品種的可能性較大，但其他品種盈利仍保持較好水平，因此對總産量影響並不大。同時前兩周需求超預期爆發後，近期開始明顯走弱，全國建材成交連續3天低于20萬噸狐妖小紅娘手遊 v1.0.82.0 安卓版，並且近6個交易日有5個均低于20萬噸，因此前期需求的超預期我們認爲是鐵礦石漲價後鋼鐵下遊擔心鋼價被動上漲而提前補庫。最近一周的成交水平也弱于去年，雖然無法確定近期成交低迷是提前補庫的後遺症還是需求確實在走弱，但是在高産量背景下，庫存數據亮眼的可能性很低。去年3季度沒有出現明顯的累庫，因爲産量水平不高，需求也不弱，而今年則很有可能出現明顯的累庫Fit Young運動手環 v1.0.9 安卓版【Fit Young運動手環 v1.0.9 安卓版】事項：蘋果公……03-02 查看，，因此鋼價雖然有一定的成本支撐，但還是存在較大幅度的下跌風險。

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報告要點從資本開支和研發看“方向資産”的景氣度資本開支和研發投入是決定産業中長期景氣度的重要因素。從過去五年的營收和資本開支增速來看，“方向資産”主要細分領域增速靠前。從資本開支/營收指標來看，上市公司整體從2017年開始出現顯著的下滑，但是“方向資産”龍頭卻從2018年開始逆勢向上，且絕對值爲14%，約是上市公司整體的2倍。研發強度上，“方向資産”龍頭穩定在約7%，遠超全市場約2%的水平。

目前一季報披露接近尾聲，建議積極關注有業績保障的公司。近期我們繼續重點推薦三條主線：1）科創板概念且業績維持快速增長的CRO産業，建議關注泰格醫藥（2019年50X）、昭衍新藥(2019年51X)、藥明康德（2019年47X）等。2）政策免疫的醫藥消費板塊，建議關注非醫保的藥品&疫苗&醫療服務：美年健康（2019年41X）、長春高新（2019年36X）、片仔癀（2019年44X）、智飛生物（2019年26X）、康泰生物（2019年54X）、我武生物（2019年47X）、同仁堂（2019年37X）等。3）渠道庫存出清，行業起底回升的血制品板塊，重點關注華蘭生物（2019年26X）、天壇生物（2019年42X）。月度觀點：科創板助力，帶動醫藥板塊估值回升近期，證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》，上交所發布《上海證券交易所科創板股票發行上市規則》。